馬來西亞綜合KLCI指數，近十年，是個难以称得上“指數增長”的指數。回顾2014年KLCI曾达到历史高点一千百八多点，但此后再未突破这一水平。還記得我一年前關於“KLCI未來”的發文（鏈接）嗎？雖然才過了一年，但現在回看，還蠻好笑的，當時我滿懷希望，覺得馬股終於等來了春天。新政策刺激，改革，科技股走強，彷彿一切都在往好的方向發展。我還樂觀地期待 Inari 能夠帶領科技板塊殺回戰場，然後把 KLCI 推向新高度，並推動其他科技業“進軍”綜合指數的。結果呢？現在回頭看，當時的我實在是太天真了。
一潭死水
不是我愛吐槽，而是這畫面實在讓人無語。距離 KLCI 上一次高點已經進入第11年了，它仍然原地踏步，毫無起色。S&P 500 一路狂飆，創新高創到手軟，而 KLCI 呢？像一灘死水，風吹不起一點漣漪。
這問題出在哪？老樣子，馬來西亞的指數成分股還是以「傳統生意」為主，銀行、電信、地產這些高股息股早就成熟到不能再成熟了。你知道什麼叫高股息嗎？就是公司錢多到花不完，甚至懶得再擴張，吃飽賣包，就乾脆派息給股東了。就算有人要出資讓他們發展都很有可能會被拒絕的那種情況。即便已經是藍籌股，這些企業業務在國際市場的眼裏，範圍小得可憐，海外影響力接近零。
不信？你去外國隨便問幾個人：「你知道 老虎bank 嗎？」看看有幾個人能答上來？反觀美國，連一間賣漢堡的都能做到全世界，走到哪都能見到金拱門（對，就是麥當勞）。
KLCI 2000-3000 點？
還記得去年 ICAP 的創辦人陳鼎武說 KLCI 有望衝上 3000 點嗎？我當時聽了，心想：「真的假的？」不過話說回來，他的樂觀和我差不多，其來有自當時市場小牛市，新政策推動，政府改革，支持外資投資，數據中心發展，再加上中美關係變動，一切看起來都還挺有戲的。有沒有發現這些都指向哪些相關行業？可想而知。
但現在呢？市場動盪，尤其科技股這邊，特朗普一會兒制裁，一會兒加關稅，搞得雞飛狗跳，中國那邊當然也不是吃素的，開始用同樣的手法反擊。結果呢？市場每天情緒像坐過山車，我覺得現階段搞短期交易的應該心情是：今天信心滿滿，明天恐慌拋售，資金來來回回，根本不知道該去哪裡落腳。
科技還能救 KLCI 嗎？
黑馬：能源
不過，去年開始的我倒是有了個新想法，除了科技之外，KLCI 可能還有另一個領頭羊——能源股。特別是 TNB（國家能源），它不像銀行、地產這些成分股那麼「死氣沉沉」，因為數據中心需求的爆發，電力需求只會越來越大。而且，它還能發展到鄰國，真正變成一個 區域性龍頭。
更重要的是，我們都知道 AI 模型的發展不僅依賴於尖端算法和海量數據，更需要龐大的 能源基礎設施。訓練最先進的 AI 需要消耗驚人的電力，這使得能源成為這場技術競賽中不可或缺的戰略資源。
問題是，美國在這方面正面臨一個尷尬的困境。
因為全球化的浪潮，美國過去幾十年把大部分工業都外包了，這導致他們的能源需求長期偏低，結果就是許多能源基礎設施 老化、停滯，甚至被擱置。現在 中國AI 的發展讓美國企業突然意識到：「糟了，我們的能源根本跟不上需求！」。這些都在我之前的文章（鏈接）上探討過，這裏就不多説了。
美國企業怎麼辦？短期內要「能源自給自足」根本不可能，只能尋找海外能源供應地。而這正是馬來西亞的機會啊，不是嗎？
AI 產業的發展可能會促使美國企業 加速佈局大馬，所以馬來西亞作為 能源充足、數據中心友好 的地區，真的很可能將成為一個關鍵的受益者。特別是 DeepSeek（中國版 GPT-4）誕生後，中美 AI 競爭加劇，儘管特蘭普多不願意，美國企業別無選擇，必須找尋穩定的能源和基礎設施，這可能會進一步推動 TNB 和馬來西亞能源行業的發展。
要翻身，靠這兩條路
要讓 KLCI 重新有生機，指望那些老牌成分股不是不可能，但要每個像TNB那樣幾率很小，可遇不可求，所以還是得靠「高成長新血」來帶動。我左看右看，覺得最有機會的還是科技和能源這兩個板塊。
未來 KLCI 是繼續當一灘死水，還是能迎來翻身契機？這就看這些新興產業的公司能不能上位了。説到完，結論就是我還是想今年再樂觀多一次啦！你説明年再回看會不會又被打臉呢😅？
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