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2025年12月15日星期一

Zetrix 還是扶不起的阿斗?

圖片來源

說實話,這個說法我最近真的看到不少。畢竟 Zetrix (MyEG)就是這一個不管基本面多好,賺多多錢,擺脫依賴單一政府,的股價都停擺超過5年的股票。你説是不嗎?明明有政府、有企業、有跨境交易、有一堆看起來很「正經」的應用場景,結果價格卻長期躺平,怎麼看都不像一個「成功敘事」該有的樣子。

其實主要是因爲近年來,他的盈利大部分都是來自於他發行的加密貨幣 (Zetrix coin)。於是就市場的人們開始下結論:

「這種幣就是公司自己定價的吧?」
「沒有真正的去中心化,怎麼可能有價值?」

這些質疑,其實不完全是情緒,也不是完全沒道理。那麽我們今天往這一方面一探究竟。

Zetrix coin 的價值

其實 coin 價值問題的本質就是看 Zetrix 平臺本身行不行,要知道它真的有沒有價值。我們就要理解它是幹什麽的,再看它現在走到哪一段階段的應用。

先說 Zetrix 平臺被開發的目的,目前可以確定的:跨境結算、帳本/貨物原產地驗證、身份認證。未來可能用來穩定幣發行。

那麽這看來 Zetrix 已經不是完全是空氣,也不是只有白皮書。現在確實已經有人在用它做跨境結算、穩定幣發行、身份驗證,這一點是事實。很多區塊鏈項目,連這一步都還沒走到,就已經被市場淘汰了。

那為什麼他的代幣呢?有沒有價值?

關鍵就在於:
「有在用」,不等於「已經非用不可」。

目前 Zetrix 的跨境交易,大多還停留在:

  • 試點或早期階段

  • 交易量有限

  • 對 ZETRIX 本身的需求壓力,其實不大

換個說法,現在的 Zetrix,
比較像是在證明「這套系統能不能跑」,
而不是在證明「市場沒有 Zetrix 就跑不下去」。

Zetrix 的角色有多重?

在跨境交易方面,可以這樣問一個問題:

如果把 ZETRIX 這個平臺拿掉,整個跨境交易還能不能運作?以目前不少企業用例來看,答案其實是——還能跑。因為現在很多情況是大家都習慣了一直以來的程序和費用?還有大馬企業其實也沒那麽先進,要采用高科技都需要一段適應期。

所以就會出現一個現象:

有活動,不代表需求很強;
有驗證,也不代表很多人在用。

換句話說,
鏈確實有人在用,但平臺本身,還沒有被「用到非它不可」。也因此,目前 ZETRIX 並沒有承受真正的經濟壓力,所以市場還沒有認可這個代幣的價值。

這跟以太坊早期其實很像。在 DeFi、NFT 還沒真正爆發之前,ETH 也曾經長時間「技術很強,但價格不動」。直到有一天,你需要用這個生態,然後就一定得用 ETH,尤其一定得用它們付 gas fee,價值才真正被市場逼出來。所以這麽來看,Zetrix 現在試驗期。


扶不起的阿斗?還是未來可期?

所以,說它是「扶不起的阿斗」,其實比較像是言之過早;
但說它已經證明了一切,也一樣是言之過早。

比較貼近現實的說法應該是:
Zetrix 已經證明自己「能做一些事」,但 ZETRIX 這個平臺還在實驗,還沒被政府許可,也沒被企業廣汎使用。

而這,也正是為什麼,直到現在,沒有什麽人認可他的那來自 Zetrix coin 的盈利,所以股價看起來還是那麼安靜。市場其實不是不看它,而是在等一件事——真正大規模使用、能長期需求會增長、長期不可能會消失。那一天如果來了,價格自然會說話.如果沒有,這條鏈可能會繼續存在,但股價就只能繼續躺平。


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2025年2月24日星期一

馬股科技近期喋喋不休,你失去信心了嗎?

插圖來源


嗨,親愛的投資者們!最近是不是覺得有點疲憊,對於馬來西亞的科技業復甦和投資回報的等待有些喋喋不休,甚至想放棄?今天我想和大家分享一些關於馬來西亞經濟政策和科技產業的最新動態,希望能激勵你們繼續堅持下去,因為未來未必那麽凄慘!


市場情緒與實際情況的背離

為什麼市場情緒如此悲觀?很多科技公司們最近公佈的盈利有所進步,但股市卻往另一邊發展。這可能是由於以下原因:

  1. 全球經濟前景的擔憂:投資者擔心美國新政府緩會影響馬來西亞的出口,從而影響公司的未來盈利。

  2. 對馬來西亞政策效果存疑:市場擔心這些政策可能無法有效提振經濟,導致投資者信心不足。

然而,事實上,馬來西亞的經濟數據顯示:

  • 2024年經濟成長率達到5%以上。

  • 預計2025年和2026年分別穩定在4.5%和4.7%。

這表明馬來西亞的經濟正在穩步復甦,投資者不應過於悲觀。市場情緒與實際情況的背離,可能只是短期的過度反應。


資金流向中國概念股:隔壁的“好康頭”吸引投資

近年來,中國政府在政策上發生了重大轉變,從過去的“打富豪,分田地”轉向支持科技產業和企業家精神。以下是一些關鍵動態:

  • 中國政府最近舉辦了一系列會議,強調對科技產業的支持,並鼓勵創新和創業。例如,2023年以來,中國政府多次召開科技創新大會,明確提出要加大對AI、半導體等領域的投入。

  • 馬雲企業家的重新出現,象徵著中國政府對企業家的支持態度。

  • DeepSeek等科技公司的出現,進一步吸引了投資者的關注,特別是在AI領域。

這些政策轉變就是中國政府發現“打富豪,分田地”是過去式,不在適合當選。這個信息就非常吸引了大量投資者的目光了。因此大量資金流向了中國概念股。這可能解釋了為什麼馬來西亞的股市表現不佳。畢竟,資金是有限的,隔壁有“好康頭”,投資者自然會選擇更具吸引力的市場。


中國會吃下所有?

那麼,馬來西亞科技產業就此沒希望了嗎?中國就此吃下所有?馬來西亞科技再也難東山再起?當然不是!儘管中國科技產業的快速發展吸引了大量投資,但馬來西亞科技產業仍有其獨特的優勢和潛力。而中美之間的科技對決,早已拉開序幕,畢竟科技正是決勝負的核心——你手中的武器強大與否,全看背後的科技支撐。誰勝誰負?現在下結論還為時過早,但可以肯定的是,這場較量必然引發市場的不確定性與波動。

更令人扼腕的是,許多人竟忘了:在挑選個股投資時,我們應該關注的是公司的實際業務,而非僅僅揣測宏觀環境。大環境的調整帶來的下跌,恰恰是潛藏機會的時刻,對吧?當科技股全線走低時,這並非各家公司的問題,是外圍因素,外圍因素就是暫時的問題。除了夕陽行業,難道你真認為整個科技行業就此淪為夕陽產業?只有夕陽產業才會齊刷刷地倒下。

此外,中國是否存在泡沫?這是一個值得我們深究的話題,也是未來投資者必須關注的焦點。


中國科技發展的泡沫分析

截至2025年2月24日,中國股市表現強勁,如一艘揚帆遠航的巨輪,尤其是在AI風潮的推動下更是勢如破竹。特別是AI相關股票受DeepSeek AI的推動。上海綜合指數自2025年初以來上漲0.82%,顯示市場信心提升 (原文鏈接: Shanghai Index)。這與政府近期支持民營企業和上市公司的政策有關,例如鼓勵科技創新和放鬆監管,吸引大量資金流入。

故事的主角之一是DeepSeek AI——一家年輕而大膽的初創公司。它推出的DeepSeek R1模型自稱能與OpenAI媲美,卻只需560萬美元的成本。這款產品一經問世,便迅速攀上Apple App Store免費下載榜首,點燃了市場投資者的熱情,與其相關的每一筆投資似乎都在說:這就是未來 (原文鏈接:AP News)。這一發展讓投資者對中國AI產業充滿期待,任何與DeepSeek有關的公司股價都會因消息而大漲,例如與其合作或應用其技術的企業,顯示投機性買入行為。

然而,就在這片歡騰聲中,暗流也悄然湧動。研究顯示,中國AI股票可能面臨估值過高風險。2023年,有媒體已警告AI概念股存在“估值泡沫”跡象,許多公司盈利進展有限 (原文鏈接: Bloomberg)。Goldman Sachs的報告提醒大家,儘管中國“硬科技”股票的市盈率僅為23.6倍,比美國科技股的31倍來得低,但那股迅猛上漲的勢頭卻可能潛藏著不穩定的風險(原文鏈接: Reuters)。

因此,投資者需要謹慎評估中國科技產業的投資風險,中國科技的這股熱潮究竟是真正的革命,還只是一場泡沫風暴?對於每一位投資者而言,如何在夢想與風險間找到平衡,成了最重要的課題。追隨熱潮固然令人心動,但只有深思熟慮、精準評估,才能在這場浪潮中站穩腳步。

説了那麽多,大家覺得,這個情況有沒有可能在未來風水再度輪流轉呢?歡迎留言討論。

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2025年2月5日星期三

大馬綜合指數KLCI還有救嗎?



馬來西亞綜合KLCI指數,近十年,是個难以称得上“指數增長”的指數。回顾2014年KLCI曾达到历史高点一千百八多点,但此后再未突破这一水平。還記得我一年前關於“KLCI未來”的發文(鏈接)嗎?雖然才過了一年,但現在回看,還蠻好笑的,當時我滿懷希望,覺得馬股終於等來了春天。新政策刺激,改革,科技股走強,彷彿一切都在往好的方向發展。我還樂觀地期待 Inari 能夠帶領科技板塊殺回戰場,然後把 KLCI 推向新高度,並推動其他科技業“進軍”綜合指數的。結果呢?現在回頭看,當時的我實在是太天真了。


一潭死水

不是我愛吐槽,而是這畫面實在讓人無語。距離 KLCI 上一次高點已經進入第11年了,它仍然原地踏步,毫無起色。S&P 500 一路狂飆,創新高創到手軟,而 KLCI 呢?像一灘死水,風吹不起一點漣漪。

這問題出在哪?老樣子,馬來西亞的指數成分股還是以「傳統生意」為主,銀行、電信、地產這些高股息股早就成熟到不能再成熟了。你知道什麼叫高股息嗎?就是公司錢多到花不完,甚至懶得再擴張,吃飽賣包,就乾脆派息給股東了。就算有人要出資讓他們發展都很有可能會被拒絕的那種情況。即便已經是藍籌股,這些企業業務在國際市場的眼裏,範圍小得可憐,海外影響力接近零。

不信?你去外國隨便問幾個人:「你知道 老虎bank 嗎?」看看有幾個人能答上來?反觀美國,連一間賣漢堡的都能做到全世界,走到哪都能見到金拱門(對,就是麥當勞)。


KLCI 2000-3000 點?

還記得去年 ICAP 的創辦人陳鼎武說 KLCI 有望衝上 3000 點嗎?我當時聽了,心想:「真的假的?」不過話說回來,他的樂觀和我差不多,其來有自當時市場小牛市,新政策推動,政府改革,支持外資投資,數據中心發展,再加上中美關係變動,一切看起來都還挺有戲的。有沒有發現這些都指向哪些相關行業?可想而知。

但現在呢?市場動盪,尤其科技股這邊,特朗普一會兒制裁,一會兒加關稅,搞得雞飛狗跳,中國那邊當然也不是吃素的,開始用同樣的手法反擊。結果呢?市場每天情緒像坐過山車,我覺得現階段搞短期交易的應該心情是:今天信心滿滿,明天恐慌拋售,資金來來回回,根本不知道該去哪裡落腳。


科技還能救 KLCI 嗎?

雖然短期波動讓人頭大,但長遠來看,我還是覺得科技股才是 KLCI 能否翻身的關鍵。因為和傳統行業不同,科技公司可以很容易地拓展海外市場,現在大多數馬來西亞的半導體公司已經在做來自全球的生意了。

舉個例子,你知道 Inari 最大的客戶來自哪裡嗎?美國!技術有競爭力,市場又夠大,這種公司未來如果能夠進入 KLCI 成分股,對指數才是真的有幫助嘛😆。。。


黑馬:能源

不過,去年開始的我倒是有了個新想法,除了科技之外,KLCI 可能還有另一個領頭羊——能源股。特別是 TNB(國家能源),它不像銀行、地產這些成分股那麼「死氣沉沉」,因為數據中心需求的爆發,電力需求只會越來越大。而且,它還能發展到鄰國,真正變成一個 區域性龍頭。

更重要的是,我們都知道 AI 模型的發展不僅依賴於尖端算法和海量數據,更需要龐大的 能源基礎設施。訓練最先進的 AI 需要消耗驚人的電力,這使得能源成為這場技術競賽中不可或缺的戰略資源。

問題是,美國在這方面正面臨一個尷尬的困境。

因為全球化的浪潮,美國過去幾十年把大部分工業都外包了,這導致他們的能源需求長期偏低,結果就是許多能源基礎設施 老化、停滯,甚至被擱置。現在 中國AI 的發展讓美國企業突然意識到:「糟了,我們的能源根本跟不上需求!」。這些都在我之前的文章(鏈接)上探討過,這裏就不多説了。

美國企業怎麼辦?短期內要「能源自給自足」根本不可能,只能尋找海外能源供應地。而這正是馬來西亞的機會啊,不是嗎?

AI 產業的發展可能會促使美國企業 加速佈局大馬,所以馬來西亞作為 能源充足、數據中心友好 的地區,真的很可能將成為一個關鍵的受益者。特別是 DeepSeek(中國版 GPT-4)誕生後,中美 AI 競爭加劇,儘管特蘭普多不願意,美國企業別無選擇,必須找尋穩定的能源和基礎設施,這可能會進一步推動 TNB 和馬來西亞能源行業的發展。


要翻身,靠這兩條路

要讓 KLCI 重新有生機,指望那些老牌成分股不是不可能,但要每個像TNB那樣幾率很小,可遇不可求,所以還是得靠「高成長新血」來帶動。我左看右看,覺得最有機會的還是科技和能源這兩個板塊。

未來 KLCI 是繼續當一灘死水,還是能迎來翻身契機?這就看這些新興產業的公司能不能上位了。説到完,結論就是我還是想今年再樂觀多一次啦!你説明年再回看會不會又被打臉呢😅?



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2024年8月24日星期六

Harbour(2062) 連續4年維持10% ROE:市場被低估的寶石?

在東馬這片相對少被發掘的土地上,除了近期引起市場關注的CCK,其實還有許多被低估的好公司。可能由於東馬的經濟發展相對西馬稍遜,所以少有投資者深入研究這些公司的潛力。但不就因為還有很多發展空間導致這些企業往往擁有巨大的成長潛力,而更值得我們特別關注嗎?

今天要探討的,是我之前提過並即將公佈季度報告的Harbour-Link Group Berhad。這家公司有著極高的現金比例,可以說,若有意願,幾乎已經具備了以現金私有化的能力。公司的每股資產達到RM1.95,而當前股價卻不到RM1.50!

回顧2015-2016年,當時公司的營收大約在500多m,並且擁有10%的淨利潤,那時股價曾一度超過資產價值。隨著時間推移,2020年疫情爆發之前,公司營收已經突破了600m。疫情後,由於運輸費上漲,甚至一度達到1b。如今慢慢回復正常,但我覺得要站在700m左右并不是不可能。即便如此,股價目前仍然遠低於每股資產,這讓人不禁質疑:這家公司是被市場遺忘了,還是未來的前景不被看好?

再來看看ROE(股本回報率),不管這次季報賺多賺少,今年已經確定會超過10%,而且這是公司連續第4年達到這一指標。如果明年在有利於東馬發展的政策支持下,Harbour-Link Group Berhad能夠連續第5年維持10%的ROE,那麼其估值會不會被市場重新認識和重估呢?

我們拭目以待!




2024年7月31日星期三

馬來西亞經濟要2次騰飛?

我非常認同部長劉鎮東在Second Takeoff書所說的,其實我們不缺人才,大學生不是完全沒有用,而是企業跟不上腳步用不到大學生畢生所學,更不用說企業的篩選面試制度落後更本聘請不到正真有用的學生!

想想看現在很多大學都是國際課程,文憑不是美式就是英式,課程都是國際水準,但我們馬來西亞有多少企業能用到?靠的大半都是MNC?現在就連零工收入都高過很多企業員工?

我還記得當時中學畢業選大學科系時,尤其是STEM科系,考慮最多的問題就是“讀完出來真的有甚麼公司會需要嗎?”,“崗位競爭高嗎?”。你想想看就連一個剛畢業的中學生都會質疑啊。。。當然你可以告訴我哪一州很多相關企業,但總不能全馬相對應的科系畢業生都往那裏擠吧?

後來呢?父母都說沒關係反正4-5畢業還很久說不定這裡發展起來了會有。然而在大學將畢業要實習的時候,居然找不到公司實習!雖然是比較小的地區但好歹附近都有大學的城市啊!最後找了家理論上沒有需要這類專業的公司隨便實習,想辦法把普通的“搬磚”工作在報告裡寫得很專業,矇混過關。就連畢業後的現在都專業不對口,有工作工錢夠吃就好啦的態度。然後在這邊搞股票投資創造多重收入的情況,哈哈哈。

真的希望馬來西亞改革成功。因為要留下人才就是必須提高薪資。而提高薪資就必須先有高收入行業!

2024年5月25日星期六

最近馬股的牛市

因為幾個原因:
1.AI熱潮
2.中美貿易戰
3.政策

牛市

近期牛市尤其因為AI的帶領下好像準備開啟了馬股一段牛市。AI是真是假,相信Nvidia非常驚人財報已經驗證了。這個也很正常因為世界的科技巨頭市值已達到Trillion級別,對研發新科技的投入肯定會比歷史來的高,之前很多手持大量現金不知如何投資的公司也看到了苗頭而開始入手AI。

在馬股而言,當然中美貿易和政策也扮演了重要的角色。 相信已經有很多有經驗早有發覺的投資已經開始發表了一些想法甚至暗示。

個馬股幾個板塊的表現

這次AI的浪潮在馬股非常異常。和外國相反,會發現能源板塊比半導體先反映了為什麼?因為馬股半導體屬於後端比較難理解,但data centre需要大量能源很多人都理解所以先漲了。之前我也說過能源這次浪潮中最容易捉到也是最無腦的投資。

那接下來近期也開始看到OSAT半導體(Inari, Mpi,Unisem等)的反應,再來是Ate也開始有些苗頭(Mi, Greatec, Vitrox, UWC等等)。但這些的業績也還沒有明顯的顯示回升股價就已經上來了。

有些甚至都搞到上百的PE😅。至於還能不能買還有勞大家自己研究。

能源及半導體之後

想布局更遠的話應該就是應用AI來獲利的公司了,目前馬股真的非常難預測哪個公司會真正利用AI來增加利潤,美股可能一樣會比較領先,還需要再觀察。相信AI在之後會大大提升各個行業的產出效率。

泡沫

不難看到有些朋友開始說這是泡沫,尤其馬股估值那麼高的科技公司盈利都還沒看到,股價起到pe上百,難道不是泡沫?那到未必,個人認為這次如果真的能進入大牛市這升幅應該剛剛開始。談泡沫還言之過早,就像去年的nvidia,而且Nvidia可說是開端,甚至都還沒反映到後端OSAT領域。反而當沒有人在懷疑是否泡沫的時候才是牛市的尾深。

在一波科技革命的浪潮泡沫是必然,但也是讓有準備的投資者財富升級的重要機會。科技股有沒有可能稱此機會擠進KLCI呢?非常期待。


2024年4月14日星期日

針對性津貼 & 取消價格抑制

一個儘管公眾可能不接受,但可能是正確的政策。
許多人反對這一舉措,主要因為他們短視並以自我利益為先。持續無腦的補貼和定價其實只是對現在這一代好,但不會造福下一代的!
其實補貼和抑制價格往往會延續依賴的循環的,并不能從根本上解決問題。其實在馬來西亞,錢不夠用,生意難做,工錢不高才是真正的問題所在!去看看有哪個比較發達的國家人民薪水整體比馬來西亞低的?10年前和今天的學士學位生薪水上漲了多少?誰還敢讀更高的學位?有多少本地公司願意聘請?

市場扭曲與企業發展受阻

那是企業的問題嗎?不全是。這些跟補貼和定價關係嗎?有!主要缺點之一是對市場動態的影響。通過人为固定價格,例如燃油、雞蛋或大米的價格,政府扭曲了市場力量,讓一些受牽連的企業敢做生意,不敢投資研究和發展,阻礙了企業的繁榮,並扼殺了創新。這種企業增長的抑制直接影響了就業創造以及對本地人才發展至關重要的高技能職位的發展。人民沒有錢自然就會更依靠補貼和抑制價格的措施,從而導致惡性循環。

促進市場競爭

然而,取消補貼和定價可能促進更多人進入良性競爭的市場環境,這將有助於提升供應的品質和多樣性。當市場充滿了競爭者時,企業將被迫提供更好的產品和服務,以吸引顧客,這將有助於提高整個市場的效率和效益。
隨著市場的競爭程度增加,企業將更加關注提高生產力和效率,這可能導致生產成本的下降。雖然產品或服務的價格可能不會低於之前的水平,但穩定的價格將為消費者帶來可預測性和信心,從而促進消費和投資。

創造就業機會

此外,隨著企業的規模擴大和生意的增長,將創造更多的就業機會。企業的擴張將需要更多的工人,從而推動了就業市場的增長,進一步提高了勞動力的需求和價值。隨著就業市場的增長和企業的擴張,工資水平很可能會上升。高需求的工作市場通常會推動工資的增長,這將有助於改善勞工的生活水平,減少貧困問題,不需要多餘的補貼。

總的來說,要相信資本的量和馬來西亞人的才華,放開補貼和抑制價格,讓他們在市場上自由發揮可能效果更好!









2024年1月21日星期日

KLCI的未來

今天想討論下馬來西亞綜合指數,爲什麽在過去十多年一直處於打橫沒有成長?除了政治的因素之外我認爲那是因爲它的成分股多數是一些傳統生意,比如電信,銀行,汽油,電力等都是一些大到難以有明顯成長的公司。

我們再來看看人家美國S&P500, 它的成分股都是高成長的科技公司。這些都是有著無限的成長空間,規模效應明顯的公司,這就是爲什麽它就是能屢屢創新高的原因,今年不就又創新高了嗎?如果你有注意S&P500在以前也和現在馬來西亞綜合指數類似的哦。大約1980年代,美國前10大除了IBM以外可以説也是由汽油,電力,電信公司主宰比如AT&T, Exxon Mobile, Shell Oil, General Electric等。一直到95年才開始看到多兩家科技公司上前10大,也就是Intel和Microsoft。然後一直到近幾年才完全被目前的大科技們主宰。

再回來看看馬來西亞,有沒有可能往後成分股會被高成長的科技公司主宰呢?目前政策推行數碼轉型加上中美關係,種種因素會不會是加快成分股的演變進而至少突破這十多年來停滯的表現呢?反正我帶有點期望的啦。