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試試水
九月底，我開始嘗試做 credit spread，主要是 put spread。簡單來說，就是同時買入和賣出不同履約價的 Put Option，透過兩者的權利金差額收取 premium，同時把最大虧損限制在一定範圍內。標的都是比較熟悉的名字，像 $AMZN、$TSLA。另外，我也在 $DRAM 賣了一張 cash-secured put，也就是先預留足夠現金，如果股價跌到履約價，就準備好接貨。
第一張 $AMZN put spread，老實說做得一團亂。價格往下走，我只好往下 roll，也就是把原本的部位平倉，再轉到更低履約價、較遠到期日的合約。拖了一陣子，最後還是收了一點點 premium 出場。
那時候我覺得：好像也沒那麼難嘛，不小心跌虧了還有那麽多後路好退對吧？
一開始都看起來很美好
最後怎麽樣呢？
十月，我一共平倉了 10 次期權交易。6 次賺，4 次虧，勝率 60%。賺的那幾筆都很小。Amazon 兩次，Tesla 三次，DRAM 賣 put 一次。每一筆都是小小的 premium，但每一筆都讓我覺得自己做對了。
十月初我還跟自己說：一次失手，不會把前面的贏全部拿回去。我那時候是真的這樣相信的。
然後，我被打回原形
10月23日，AVGO 的 put spread 虧了。這一筆的虧損，比前面六次小贏加起來還多。
我不甘心。
10月30日，我心想，市場應該已經跌得差不多了吧？於是一口氣再開了三個 credit spread，標的分別是 SpaceX、Google 和 Reddit。
說穿了，這就是報復交易。想把之前失去的錢拿回來。
結果，虧得更多。
十月結算下來，6 次小贏被 1次虧損全部吃掉，接下來的3次虧，讓我虧掉我的大部分的當月的工資，不但白忙一場，還倒貼了。而這 4後來的 3 次都是報復交易。
其實，早在10月25日，我就已經寫過：credit spread 根本就是一份工作，一次虧損就可能抹掉整個月的努力，3次就更難彌補了。
沒想到，自己這麼快就親身示範了一遍。
原來我一直被隨機騙了
這段時間剛好在讀 Nassim Taleb 的《Fooled by Randomness》。
書裡有一個點，我讀得特別有感：有些策略勝率很高，看起來很穩，但只要一次大虧，就會把之前賺的全部吐回去。
我卡住了一下，才發現，這不就是我十月的帳嗎？
10月9日的我說，一次失手不會拿走所有的贏。10月底的帳本，直接告訴我不是這樣。11月3日我寫下：承認自己一直被隨機性欺騙，需要聰明；更認真地去讀懂機率，需要智慧。
把錢分成兩種
其實早在10月7日，我就有過一個想法，只是當時還沒有完全想清楚。
把錢分成兩種。
第一種，是用來交易的資產。看的是現金流：這個月有沒有收進來？風險有沒有控制住？
第二種，是真正持有的資產。看的不是這個月的漲跌，而是自己長期投資的部位，以及背後的投資邏輯。
這部分，就是我從馬股起家以來一直在做的長期投資。它今天跌了，不代表我錯了；只要投資故事還在，我就不需要每天盯著它看。
只是經過這兩個月的嘗試，我開始發現，原本打算用來交易的那部分資產，看來是要泡湯了。
那我現在怎麼做？
短期的 credit spread，我金盆洗手了。
現在只做一件事：只在本來就想長期持有的股票上賣 put。目的不是賺那一點 premium（賣出期權所收取的權利金），而是希望用比較好的價格進場。至於收到的 premium，就當作額外 bonus。
比如我近期在 IREN 股票上賣了一張12月到期、$31 行使價的 cash-secured put。簡單來說，如果被行使，我就接下100股；如果沒有被行使，就收下 premium，等待下一次機會。
接到股票之後，我也可以在自己有信心長期持有的股票上賣 call，收取額外權利金，達到一點「收租」的效果。
這樣一來，多了一層現金流，卻不需要每天盯盤做短線。整個操作方式更接近我原本的長期投資，只是多了一層期權帶來的現金流。
這也是我看到不少外國長期投資者採用的做法。
那個讓我停下來的數字
有一天我算了一下。如果我的資金能夠允許我在一隻 USD $200 到 300 的股票上賣一張 option，premium 大概可以有 RM4,000 到 5,000收入。
看到這個數字，我愣了一下。財務自由好像突然沒有那麼遠了。
但我也提醒自己，這只是數學怎麼算，不是每一次都有。premium 那麼大，通常是到期日一個月以上，或者是波動很大的股票。而且你要準備好真的買 100 股，也就是 US$2 到 3 萬的現金。
這不是天上掉下來的錢。是你願意承擔的責任，換來的報酬。
知道得越多，那個數字就越小
還有一件事，是我這次意外發現的。對投資懂得越多，財務自由所需要的數字，好像就會變小。
假設一年需要 RM60,000 的生活費：
如果只懂得把錢放在定存，年回報率假設是 3%，大概需要 RM200 萬。
如果懂得投資穩定派息的股票，假設股息率有 6%，大概需要 RM100 萬。
如果再懂得運用期權，假設長期能做到 12% 的年化回報，理論上 RM50 萬左右就能產生同樣的收入。
同樣的生活，不同的知識，所需要的資本可能相差好幾倍。
當然，回報越高，通常伴隨的風險和需要做的功課也越多。我十月的交易紀錄就是最好的提醒。12% 並不是保證回報，更不是每年都能輕易做到的事情。
但這也讓我明白，學習本身，就是在縮短通往財務自由的那段路。
後續
十月這一課，學費也不貴。我很慶幸，是在十月就學到知識，并且及時收手，而不是在倉位更大的時候。我最後才想通：期權交易不是另一條路，它還是要建立在長期投資上面。
之前 Finance Lang 分享期權的時候，也提過巴菲特的例子。他當年賣 put，是因為他本來就想用更好的價格買可口可樂。期權只是工具，底下那家他願意長期持有的公司，才是重點。
我現在也是這樣。先有想長期持有的股票，再用期權多收一點現金流。順序不能倒過來。沒有投資建議，只是我自己的一段路。
你呢？你有沒有試過，為了把虧掉的拿回來，結果越陷越深？
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